不过，标普全球评级（S&P Global Ratings）指出，新电信的股息派发率是根据基本净利（不包括特殊收益或亏损），因此不太可能因脱售资产的特殊收益而派发特别股息。它估计，新电信在本财政年及下个财政年将继续增加它在5G基础设施以及新增长领域的资本开支，从2022财政年的22亿元增加至26亿元至27亿元。
在2022财政年，集团脱售总值近21亿元的资产，包括以19亿元脱售澳大利亚移动网络电信塔公司的70％股权，以及以1亿5000万元配售在英国上市的Airtel非洲公司1.6％股权。它在这两宗交易分别获利4亿元与3400万元。
在脱售3.3％股权给巴帝电信后，新电信在Airtel持有的实际股权将达29.7％，包括通过巴帝电信间接持有19.2％以及通过子公司直接持有10.5％股权，总值估计达220亿元。
新电信在文告中指出，它与巴帝企业将逐渐“平衡”双方在Airtel持有的有效股权。这意味着新电信在未来还可能进一步脱售Airtel或巴帝电信的股权。摩根大通投资银行估计，在脱售3.3％股权后，新电信在Airtel的实际股权仍比巴帝企业高出4个百分点。
他形容这个股息派发政策确保集团能根据盈利以及现金流增长，以可持续的方式提高股息。不过，他也说，“在适当的时候，我们可能考虑派发特别股息。”
对于小股东而言，新加坡电信（Singtel）向来是以高股息为卖点。在2015财政年至2019财政年期间，它每年派发每股17.5分的普通股息。在2018财政年，它还外加特别股息每股3分。
在新电信的战略重置计划中，除了重振核心业务，脱售资产释放价值或是减损也是其中的一环。
针对资本开支，新电信指出，脱售Airtel股权筹得超过20亿元，可充分满足集团在未来几年对5G和增长计划的需求，并使集团处于有利位置，以可持续的方式增长股息。
然而，在2020财政年，它的每股股息下跌至12.25分。翌年，它再度下跌至7.5分。截至今年3月底的2022财政年，它的股息虽然回升至9.3分，但仍然比长期股东所熟悉的17.5分股息少了近一半。股息下跌影响了新电信的股价，进一步压低了投资总回报，令30万名小股东徒呼奈何。
星展集团研究指出，新电信脱售3.3％Airtel股权获得的22亿5000万元，相当于集团全年的盈利。它认为，新电信把股息派发率从80％提高到85％至90％，并非奢望。
今年7月底的股东大会上，就有股东问道，新电信何时才能恢复17.5分的股息派发？
新电信向来被视为稳定的价值股。不过，投资者若在五年前以当时的3.68元价位进场，持守至今，总投资回报（包括股息）亏损近11％。对于不少新电信的小股东而言，他们怀念过去每年获得每股17.5分的股息，并在集团脱售资产获得特殊收益后，享有特别股息。
在2017年7月，新电信脱售网联信托（NetLink Trust，即网联宽带信托的前身）获得20.3亿元特殊收益后，分发每股3分的特殊股息，使2018财政年的全年总股息从17.5分提高至20.5分。
新电信集团总裁袁坤满在回应时指出，集团正在落实战略重置（strategic reset）计划，加强核心业务，释放资产价值，并依托它的5G基础设施与数码能力，推动新的数码业务。集团的目标是要壮大业务，使股东除了普通股息之外，也能看到股价的上升。
同样的，银河—联昌证券行给予新电信联号公司投资的估值，相当于每股2.82元。它把目标价订在每股3.20元。
袁坤满在股东大会上指出，新电信的股价与它旗下所有的个别业务估值总和相比较，有很大的折扣。他强调，新电信正努力缩小股价与估值的差距。他相信，随着战略重置计划的落实以及投资资本回报率的提高，股价将会反映新电信的真正价值。
新电信套现Airtel的部分股权后，是否也会分发特别股息或提高普通股息额？
两个星期前（8月25日），新电信宣布，它将以22亿5000万元脱售联号公司Airtel的3.3％股权给巴帝电信（Bharti Telecom），预料实现约6亿元的净收益。巴帝电信是新电信和印度巴帝企业（Bharti Enterprises）各持约一半股权的合资公司。新电信通过它的子公司以及巴帝电信的持股权，成为Airtel的控制大股东。
新电信值多少?
截至今年3月底，新电信的每股账面资产是1.70元。不过，它在本区域多个国家的电信公司持有股权，单仅区域以及本地联号公司的资产估值，已远超过账面资产。
星展集团研究估计，新电信在区域以及本地联号公司的投资，总估值约473亿元，或相当于每股新电信值得2.86元。此外，它的核心业务包括新加坡与澳洲澳都斯的电信服务、数据中心以及数码业务投资的净估值（扣除债务）是133亿元，或相当于每股新电信值得0.81元。
联号公司的投资加上核心业务的总估值，相当于每股新电信值得3.67元。星展集团研究对新电信的联号公司投资施以15％的“控股公司折扣”（HoldCo discount）后，得出新电信的目标价为3.24元，比它的最后闭市价2.60元高出25％。
接着，新电信集团财务总监蓝道义指出，新电信的股息派发政策是将基本净利（underlying net profit，即不包括一次过的特殊盈利或亏损项目）的60％至80％派发给股东。在2022财政年，新电信派发的每股股息9.3分比上个财政年高出24％，股息派发率达80％。
