英文原题：The Bitcoin Lottery

最终，我决定不买了，因为我已经承担了大量风险，投资了一些初创公司，这些投资至少都有非常明确的目的。但即使我确实投资了比特币，我也明白这只是投机，而不是押注于货币体系的未来。

作者Jim O'Neill是高盛资产管理公司前主席，英国前财政部长，现为英国皇家国际事务研究所主席。

无论如何，观察当中央银行在保持多年极端宽松货币政策之后，终于开始提高利率时，加密货币会发生什么将十分有趣。我们已经看到，比特币价格总是在“去风险”期间暴跌，这时市场会猛然切换到安全资产。从这个角度看，它表现出众多成长股或其他高度投机性赌注的行为。

但这些创新与比特币等加密货币有着本质区别。标准经济学教科书的观点是，一种货币要想具备信誉，必须充当交易手段、价值储藏手段和记账单位职能。难以想象加密货币如何永远满足所有这三个条件。诚然，一些加密货币有时可以表现出行使某些功能的能力，但经典加密货币比特币的价格波动太大，几乎无法想象由它充当可靠的价值储藏或交易媒介手段。

类似地，我已写过和读过数不清所谓的美国收支平衡不可持续、美元贬值一触即发的文章。诚然，这些警告，以及类似的关于日本漫长的货币政策宽松实验的预警，并未成为现实。但是，出于所有这些归纳证据，我可以理解为何比特币——现代版的黄金——及其众多竞争对手，会引起如此兴奋。特别是发展中和新兴经济体，它们常常没有可信任的中央银行或外币投资渠道，以数字货币形式存钱显然非常有诱惑力。

我仍然记得我在欧元诞生前夕的思路。用一种共享货币将欧洲各经济体汇总起来，将消除一个关键的货币政策约束——令人恐惧的德国央行——而给全球货币市场产生一系列新风险。这一担忧让我（短暂地）下注于黄金。但1999年欧元诞生时，我已经说服自己接受它的吸引力，改变了我的态度（在最开始的几年中，这是一个错误，但长期看来是正确的）。

出于透明度原因，我确实在几年前考虑过购买一些比特币。当时比特币的价格，在大约两个月的时间里，从1万8000美元暴跌到8000美元以下。我的朋友预测它会在两年内站上5万美元，而情况确实如此。

同理，创造新的世界货币，或升级国际货币基金组织的储备资产特别提款权，以缓解与美元、欧元、日元、英镑或其他任何国家货币过剩的理由也由来已久。因此，中国已经引入了央行数字货币，希望以此为更加稳定的新全球货币体系奠定基础。

此外，货币政策的一项重要职能，是为这三项功能提供基础。货币管理是宏观经济决策的关键性工具。我们为何要将这一职能拱手让给匿名的无形力量，比如去中心化账簿，特别是这一力量还会遏制货币总供给，进而必然会不断波动？

作为金融市场的小虾米，我抗拒了这一诱惑。SPAC和加密货币的日渐流行，未必是因为它们自身的优势，而是因为当前的流动性过剩，股票牛市冲天，利率极低，冠病封城也在一年之后迎来了政策推动的反弹。

平心而论，在某些情形中，通过SPAC争取健康回报也许相当有意义。但大量这类实体被创造出来这一事实，应该引起对周边市场风险积聚的担忧。

我最近正在开设自己的“特殊目的并购公司”（SPAC），通过它，我可以确保投资人的财务承诺，而投资人则期待我最后能够并购一些有前景，但不想公开发行股票的企业。在构想这一新角色时，我认为我会因为进入方兴未艾的加密货币领域而更加前卫。新闻报道在大谈加密货币，因此为什么不行动起来呢？

当然，投机性赌注有时候会带来回报，我也祝贺那些早早买入比特币的人。但我对他们的建议如同我对彩票赢家的建议：不要让一厢情愿蒙蔽了你的双眼。

版权所有：Project Syndicate, 2021.

至于加密货币现象，我试图保持开放态度，但作为经济学家，我难以发现其中的意义。我当然理解对主要法币的常规的抱怨。在我的外汇分析师生涯中，我经常发现，厌恶某种货币要比发现一种拥有显而易见的吸引力的货币容易得多。