正如Netflix在2022年底极受欢迎的美剧系列《星期三》（编按：19岁女子凭借特异功能侦破悬案的故事），每个转角都潜伏着让人意想不到的事，没有人知道过山车什么时候会停下来。
我们进行了敏感性质分析，假设2023年盈利预测从当前水平进一步下滑10％，推断海指的可能走势。海指目前的水平为2023年盈利的10.7倍，比15年的历史平均水平低负2个标准差。在最糟的情况下，使用相同的10.7倍计算，海指预计会触及2953点，比当前水平低约8.9％。然而，如果市场情绪在2023年下半年有所改善，海指回到历史平均水平的13.2倍，海指预计将达3613点，比当前水平上涨11.5％。
人们普遍认为，包括美国和欧洲在内的几个主要经济体，在2023年将陷入衰退，抑制了投资者的乐观情绪。股市在2022年11月出现强劲走势后，由于美国联邦储备局没有在12月会议上提供任何停止加息的明确迹象，促使投资者采取了更加谨慎的立场。
2022年第四季的裁员风也可能会持续刮到2023年，尤其是那些过去几年过度扩张的高增长行业更是如此。虽然目前的失业率保持在健康水平，但如果市场状况进一步恶化，裁员更多，可能会进一步影响对非必需品和高价商品的需求。
2022年市场出现了几次重大动荡，在很大程度上，最初都是由俄乌战争挑起的。紧随其后的是通货膨胀和利率上升，但现在必须通过新的眼光和视角来看待未来新一年。
大多数投资者一定希望2022年的熊市在年初就进入冬眠，这样一来，他们就可完全遗忘不堪回首的2022年。这一年，多数资产都大幅下跌，交易更是充满了挑战。
紧随其后的是通货膨胀和利率上升，但现在必须通过新的眼光和视角来看待未来新一年。
根据目前的盈利预测，由于股价普遍下跌，本益比（PE ratio）大幅下降。MSCI世界指数目前的本益比为15倍，低于2022年初的19.4倍和10年平均值的约16.1倍。相比之下，2020年3月冠病时期的低点是12.5倍。
近期的不确定性也导致投资者转向寻求和持有安全的避险资产。人们对短期国库券等高收益资产有着强烈的兴趣，短期国库券成为近几个月最受欢迎的工具之一。在过去四次的拍卖中，新加坡国库券平均吸引了116亿元的资金，市场看似有充裕的流动资金。
因为金融、工业、电信、公用事业和能源等一些行业取得强劲表现，为本地市场提供了强有力的扶持。新加坡海峡时报指数（STI）目前的本益比为10.7倍，而10年平均为13.2倍。平均市账率（PB ratio）则是1.1倍，10年平均值为1.2倍。
短期内或至少在今年第一季，交易或继续高度波动。2022年10月和11月的交易活动显示，市场情绪可能会在短时间内大幅波动。让我们回顾一下，MSCI亚洲（日本除外）指数在2022年10月急剧下跌6.1％，然后11月出现了18.7％的惊人反弹。
总体而言，尽管海峡时报指数在2022年的表现优于其他区域市场，但我们仍然继续看好新加坡市场。海指目前的水平是2022年盈利的12.0倍和2023年盈利的10.7倍。预计2022年的平均股息收益率为4.4％。
市场充斥不确定因素 投资者转向避险资产
综合因素包括消费者需求下降，进而影响公司收入。由于更高的利息支出、能源和运输成本、原材料和物流成本，2023年运营成本也可能会保持在高位。盈利率可能会在2023年继续承受压力。这些都可能会给盈利能力带来压力。
（作者是华侨投资研究公司总经理）
进入2023年，这是否意味股票前景黯淡，投资者应该避之则吉？这种过于简单化的观点忽略了几个缓冲因素，包括中国作为本区域最大的经济体，预备在2023年开放。借鉴2022年开放的经济体的经验，消费品和服务的积压需求获得释放，与旅游相关活动也取得强劲回弹。日本就是一个很好的例子。在冠病疫情前，日本在2019年平均每月接待约270万人次的外国游客。相比之下，2022年1月接待了1万7766人次。日本最近在10月重开边境后，10月份的游客人次飙升至近50万人。中国重新开放，可能会成为亚洲其他地区的积极推动力，这些地区完全缺乏中国游客入境消费所带动的需求。
2022年市场出现了几次重大动荡，在很大程度上，最初都是由俄乌战争挑起的。
股票投资者最关心的问题包括：2023年企业盈利前景如何？2023年经济增长预计将大幅下调，甚至可能衰退，这样的预测已导致市场下调全年的盈利预期，反映更为低迷的前景。从2022年4月以来，根据MSCI世界指数2023年每股盈利（EPS）来计算，2023财年盈利已下调约5％。然而，如果全球经济陷入广泛或长期衰退，盈利进一步下滑的风险就仍然存在。
受中国重新开放提振，当市场情绪在2023年下半年开始好转时，消费者信心和情绪可能会迅速逆转，然后短期资金可能会配置到包括股票在内的其他资产。
