据三大银行在今年第一季度的业绩报告，星展集团每股净资产是21.02元，以上星期五的股价计算，它的市账率是1.4倍；大华银行的每股净资产24.23元，市账率是1.1倍；华侨银行的每股净资产是11.55元，市账率接近1倍。在三大银行中，华侨银行目前的股价低过账面资产。
银行股是经济增长的晴雨表，它们的股价是否会继续下跌或触底反弹，取决于市场对未来经济增长与利率走势的判断。
本栏于5月2日在一篇题为《五月股市风声鹤唳》一文中提及，全球主要股市乌云密布。高通胀、低增长、供应链中断以及地缘政治冲突升级叠加，压缩了政策制订者的政策空间。过去一个多月，5月股市下跌的魔咒不幸应验，利空消息纷至沓来，似有山雨欲来风满楼之势。
星展集团（DBS）从今年的37.49元高位，下跌至上个星期五的29.89元，跌幅达20%；大华银行从33.33元的高位跌至26.83元，跌幅也近20%；华侨银行则从13.54元高位跌至11.42元，跌幅约16%。
上星期一，反映美国500家大市值公司股价表现的标准普尔500指数，从今年年初的最高点下跌超过20%，陷入了熊市。利率上升对科技股的冲击尤为严重，纳斯达克指数先行一步，更早地进入熊市。
市场普遍认为，联储局低估了通胀上升的势头与持久性，在加息动作方面滞后。然而，联储局亡羊补牢，快马加鞭提高利率，却又引起市场对经济增长放缓的忧虑。
虽然三大本地银行的高管异口同声表示，银行的资产素质强劲，并指利率上调将有助于提高它们的利息收益。不过，市场对加息可能导致经济衰退与银行资产素质下降的忧虑，抵消了利率上调带给银行更高利息收益的利好消息。
在市盈率方面，星展集团的年化每股净利是2.81元，大华银行是2.13元，而华侨银行则是1.21元。以上星期五的股价计算，它们的市盈率分别是10.6倍，12.6倍与9.4倍。
本地股市虽然没有跟随美国股市步入熊市，但是海峡时报指数抹去了今年首四个月的升幅，上星期四跌至今年以来的最低点。其中，在海指权重中约占40%的三大银行股，跌势尤为惨重。
以蓝筹股而言，三大本地银行在派发股息方面相当慷慨。在上个财政年度，星展集团与大华银行派发每股1.20元股息，而华侨银行的股息则是每股0.53元。它们若在本财政年度维持相同的股息派发额，以目前的股价计算，股息收益率介于4%至4.6%之间。
当时，全球主要经济体纷纷出台庞大的财政援助与货币宽松措施，使全球股市很快反弹。然而，这也为高通胀撒下种子。目前，全球正面对高通胀的煎熬，中央银行被迫大幅度提高利率与推行货币紧缩措施，对股市构成很大的压力。目前看似便宜的蓝筹股，是否还会更便宜？
新加坡交易所的资料显示，机构投资者从今年2月开始便抛售本地三大银行股。从2月至5月的四个月期间，机构投资者净卖出星展集团的股票总值9.35亿元，大华银行2.66亿元，而华侨银行则是3.46亿元。
在本地股市，银行股被视为蓝筹股。银行股股价下跌，吸引了不少散户投资者。从2月至5月，散户投资者在星展集团、大华银行与华侨银行净买入总额分别达8.51亿元、2.58亿元与3.52亿元。
上星期三，美国联邦储备局宣布加息75个基点，以抑制居高不下的通胀。这是自1994年以来联储局出台最大的加息幅度。它预测，到了今年底，基准利率将从目前的1.5%至1.75%提高至3.4%，比3月份预测的1.9%高近一倍。到了明年，基准利率将提高至4%之多。
联储局主席鲍威尔在宣布加息时坦承，美国的基准利率提高至4%会影响它的经济增长与就业机会。但他指出，如果加息能使美国的通胀率下跌至2%，那即使失业率从目前的3.6%上升至估计的4.1%，也算是理想的结果。
机构投资者持续抛售三大本地银行，导致它们的股价下跌至今年的低位，也影响了海指的表现。上星期五，海指闭市报3098点，比4月5日闭市时3445点的高位下跌了10%。
在2020年3月23日，全球多个股市暴发股灾，陷入熊市。海指从当年1月17日的3281点下坠至2233点。当天，星展集团闭市报16.88元，大华银行报17.57元，华侨银行报7.81元。
鲍威尔强调，加息不是要诱发经济衰退，但是不少经济师担心，美国经济在明年将陷入衰退（recession），或甚至出现经济衰退与通胀高涨共存的停滞性通胀（stagflation）现象。
三大本地银行在今年4月29日宣布本财政年第一季度的业绩显示，星展集团的净利与上一季环比上升30%；华侨银行上升39%，而大华银行则下跌11%。不过，与去年同期相比，它们的净利都下跌了10%。
机构投资者抛售银行股
然而，从投资角度而言，投资总回报包括股价与股息的总和。股价若继续下跌，将腐蚀股息的收益，投资总回报可能呈现负数。除了股息，分析师一般上根据市账率（股价与净资产的比率，P/B 或P/NAV）、市盈率（股价与盈利的比率，P/E）以及股本回报率（ROE）为股票估值。
在股本回报率方面，星展集团是13.1%，大华银行是8.8%，而华侨银行是10.6%。星展集团胜过其他两家银行。在资产与市值方面，星展集团也超越其他两家银行。
