不过，垃圾债券并非如其名一文不值，它指的是信用评级低于投资级别的债券，违约的风险比较高一些。在本地，垃圾债券往往是指收益率较高、非蓝筹股公司发行的债券，这些债券多数未被评级。
我可以持有一家蓝筹股公司的股票，却买不到它发行的债券，除非我有25万元资金可以买批发债券。
框架推出以来已有六年，这期间本地面世的零售债券屈指可数。
不论是什么投资策略理念，债券总是当中不可或缺的部分，有些时候还占到了很大比重。
债券是投资组合基石部分的资产类别，风险较低，在市面上的供应和选择却相当少。
企业、尤其是蓝筹股企业不常发行零售债券，最主要的原因是发行零售债券必须符合更多条规，这包括要准备说明书。市场人士指出，这个要求相当繁琐，准备时间更长。
零售债券稀缺这个现象并不仅限于新加坡。在美国市场，证券交易所诞生不久，散户就可以投资股票，并且在股市扮演了相当重要的角色，1950年代时甚至还持有美国企业股票的90％以上，但零售债券市场却落在后头。
严格来说，只有新航的零售债券是蓝筹股公司发行的债券，再者淡马锡持有新航多数股权，新航此举在一定程度上也是响应淡马锡的号召。
但新手投资者开户头之后，最先接触的是股票投资，一些新手的投资组合100％都是股票，我并不感到意外，因为我最初开始学习投资时也是这种情况。
在2014年原油价格大跌后，2016年爆发一系列油气公司债券违约事件。2018年凯发陷入财务危机，永久证券违约导致许多散户的血汗钱分文不得，浇灭了投资者对高收益债券的兴趣。
本地的零售债券市场主要由淡马锡推动，要鼓励更多蓝筹股公司发零售债券，监管方还有什么办法呢？希望市场参与者能集思广益，一起来发展这个潜力庞大的市场。
这包括淡马锡控股于2018年和2021年分别推出的零售债券、新加坡航空（SIA）在2019年发行的债券，它们是在新框架下发行的；淡马锡旗下的Azalea基金管理公司则于2018年、2019年和2021年推出三批私募基金债券。
之前发行的Astrea系列私募基金债券和淡马锡零售债券，也是低申购额一般能获得满额，高申购额的只能获得小部分。
这些债券获得热烈回响，反映本地市场面向散户的固定收益（fixed income）产品，还有很大的发展空间。
事实上，政府从2016年开始推动本地零售债券市场的发展。新加坡金融管理局和新交所推出两个框架，鼓励更多企业发行零售债券，让合格公司更易于这么做，花费也更低，目的是为了吸引更多蓝筹股公司发行零售债券。
就在前几天，星狮房地产（Frasers Property）的七年期零售债券到期赎回，如今在新加坡交易所挂牌的企业零售债券只剩淡马锡和新航债券。
市场人士指出，这个要求相当繁琐，准备时间更长。因此从企业角度来看，发行零售债券有点“自讨苦吃”，如果可以向机构和合格投资者发售批发债券（wholesale bonds）筹到足够的资金，就没有动力发行零售债券。
在前几年的低利率环境中，投资级别或信用质量优秀的公司发行的债券吸引力大，公司一般通过向机构和合格投资者发行批发债券，就可以满足需求。
日前债券认购结果出炉，发行总额7亿5500万美元（约10亿5000万新元）共获得三倍认购率。其中申请9000元以下A1级别债券的公众获得了全额，超过75％的额度是分配给申请不到5万元的投资者。
企业、尤其是蓝筹股企业不常发行零售债券，最主要的原因是发行零售债券必须符合更多条规，这包括要准备说明书（prospectus）。
Astrea 7私募基金债券推出后，有朋友同事问，申购多少才有机会获更多分配?
如今市面上投资的选择日益丰富，各种线上投资平台以及智能投资顾问平台（robo advisor），都为投资者提供了丰富的选择。
市场零售债券稀缺 并不仅限于新加坡
这也是为什么数年前本地零售债券市场活跃时期，好几家发行债券的公司并非蓝筹股公司，他们发行的债券属于高收益债券，也俗称垃圾债券。
智能投资顾问平台一般提供了整个投资组合，其中往往包括债券的曝险，但这是通过投资债券基金获得的，和传统意义上的债券略有不同，缺乏固定收益的特点。
我在数年前认购过所谓的垃圾债券，其中包括一家上市房地产公司发行的债券，就在债券到期前还一度业绩表现不佳，让我着实担心了一阵。
散户受到监管的限制，在全球债券市场的参与度有限。意大利政府设有一个零售债券计划，伦敦证券交易所在英国创建零售债券市场，带来了一些零售债券，但远远比不上股市。
