投资派息股看企业续航力现金流

其中一个例子就是新加坡交易所（SGX）。它是本地唯一的股票交易所，并有能力从结算业务（settlement fees）中创造稳定盈利。此外，该行业受到严格监管，因此不太可能会有新业者加入。

许多行业无法幸免于疫情冲击，这些公司因此削减派息，以便在非常时期保留现金。

柯乐伊建议查看现金流量表（cash flow statement）来评估一家公司是否有强劲和稳定的现金流。投资者可留意自由现金流，即营运净现金流减去资本开销，便能衡量公司在资助营运和资本开销后，是否有足够现金用来派息。

柯乐伊看好本地REIT的长期派息前景，不过认为复苏会不均。

■当一家债务累累的公司派息时，要知道这种股息是不可持续的，且会加剧公司财务风险。

然而，并非每家公司都会派息，有些选择专注于赚取更高的盈利、带动股价表现，通过资本增值的方式来回报股东。

亚洲付费电视信托（Asian Pay Television Trust）也受青睐，其每季度股息收益率达8.6％，相当诱人。此外，7700万元的自由现金流，足以支撑信托派发的1800万元股息。

防御型工业和数据中心REIT则有能力展现韧性的增长，它们受益于疫情加速的结构趋势，如电子商务与日益普及的云端服务。

当一家公司赚钱或有盈余时，它可选择把部分盈利以股息形式派发给股东，有些还会派发一次性特别股息。股息可以是每季、半年或一年派发一次。

股息派发率（payout ratio）是股息与盈利之比。假设一家公司赚取100万元，并制定50％的股息派发率，这表示公司将把50万元盈利用作派息。

零售REIT方面，郊区购物中心的租金仍相当稳定，所以前景更具韧性。市中心零售租金则受压，因为游客一般占了市中心购物中心总消费的30％左右。防御型工业和数据中心REIT则有能力展现韧性的增长，它们受益于疫情加速的结构趋势，如电子商务与日益普及的云端服务。

这些公司通常具有明显竞争优势（business moat），在市场上可说是一枝独秀，所以能够维持长期盈利表现以及稳定派息。

辉立证券研究部主管周冠龙接受《联合早报》访问时说，股息一般上是投资者用来衡量公司创造盈利和现金流能力的有用指标。它也可以是公司的治理指标，反映出公司管理层派息给股东的纪律、意愿和能力。

FSMOne.com股票和挂牌基金研究部股票分析员柯乐伊说，公司通常会预测长期盈利，以及考量再投资机会和资产负债表的稳定性等其他因素后，才决定要派发多少股息。

为确保本地银行和金融公司保持良好贷款能力，去年7月和8月，新加坡金融管理局要求本地银行节制派息，将2020财年每股总派息限制在前一个财年的60％，并提供以股代息的选择。金管局周三宣布解除这个派息限制。

雅诗阁公寓信托（Ascott Residence Trust）比同业更快复苏，因为信托有69％业务分布于拥有庞大国内旅游市场的国家。信托计划扩大学生宿舍及出租房地产的业务，这将增强收入的稳定性。

零售REIT方面，郊区购物中心的租金仍相当稳定，所以前景更具韧性。市中心零售租金则受压，因为游客一般占了市中心购物中心总消费的30％左右。

■虽然REIT派发诱人的股息，但它们持有的现金不多，因为大部分盈利已经拿去派息。REIT依赖银行和债券市场来再融资贷款。

■股息是不错的被动收入，但并不适合所有投资者，因为采取股息投资策略的人须有买后持守的心态。股价波动往往会引发大多数投资者的恐慌情绪。

李彩莲表示，随着市况改善及经济逐步重启，企业盈利展望也将跟着改善，派息情况可能会因此复苏。

华侨投资研究公司总经理李彩莲说：“高增长公司处于早期增长阶段时不太可能派发高股息，因为它们需要在资源、技术、人才等方面不断投资。”它们一般是互联网、电子商务、云端、数据中心、生物技术和电动汽车等业者。

除了房地产投资信托（REIT）之外，其他公司没有义务派息给股东，所以它们随时可以减少派息。REIT要派发至少90％的缴税收入才能享有税务优惠。

李彩莲指出，这也表示股息收益率会受股价影响。假设每股派息保持不变，如果股价上涨，股息收益率便会降低。

郊区购物中心在疫情期间展现了价值主张和弹性，这对星狮地产信托（Frasers Centrepoint Trust）有利。

今年的企业盈利预期复苏，派息股是否还值得留意？

一般来说，30％至50％的股息派发率可算是良好和适当的水平。

派息股通常来自餐饮、零售、酒店、电力和公用事业等成熟行业，它们对大量资本投资的需求相对较低。

在挑选派息股时，周冠龙认为股息的可持续性是首要考量，这取决于资产负债表是否够强劲、业务能否长期经营，以及盈利质量（earnings quality），如创造现金的能力。

为了渡过疫情难关，去年不少公司的派息显著缩水，甚至暂停派息，这使投资者赚进口袋的股息大大减少。

股息收益率（dividend yield）是每股派息（DPS）除以股价。若一家公司宣布派发20分股息，而现有股价是10元，股息收益率就是2％。

周冠龙看好腾飞瑞资（Ascendas REIT）的资产组合能够获益于物流、科技、制造业和生物医药领域的需求增长。

柯乐伊强调，有派息或支付更高股息的公司，其财务基础未必稳固。在极端情况下，有些公司的股息派发率超过100％，意味派发的股息多过公司盈利。长远来看，如此高的派息率是无法持续下去的。