看好亚洲美元企业债券
即使投资者不投资于负利率的债券，但如何在债息下跌的环境下定期收取收益？
因此，在美元债券中，新兴市场美元政府债券最为吸引人。
要考虑什么额外风险值得承担
坦白说，由于市场预期经济增长和通胀受压，加上全球央行减息的机会增加，债券收益率在未来数季大幅反弹的机会不大。在债券收益率下跌的情况下，市场将在一段长时间内继续“寻找收益率”。
可以增加信贷风险，即透过增加高风险公司或政府的债券以赚取较高的收益率。
（作者是渣打银行财富管理部债券、货币及商品投资策略部主管）
无可否认，此类资产对美国政府债券收益率的变动非常敏感。然而，这种风险我们可以承担，因为债券的绝对收益率相对高，加上国库债券的收益率在未来数月大幅反弹的机会很微小。
在不断寻找收益率时，特别类型债券如新兴市场美元政府债券和亚洲美元债券所提供的风险值得承担，可赚取不俗的定期收益，尤其是它们在成为多元化投资配置的一部分后更是如此。
其次我们看好亚洲美元企业债券。虽然这类债券的绝对收益率并不像新兴市场美元债券那么可观，但它们的波动较低，这也是吸引之处。这类债券往往受区内寻找美元资产的亚洲忠实投资者的强劲需求所支持。
增持较长期的债券，这类债券的收益率一般较高。然而，现今长、短期债券的收益率差距较小，似乎承担这种风险不太值得。
在不断寻找收益率时，特别类型债券如新兴市场美元政府债券和亚洲美元债券所提供的风险值得承担，可赚取不俗的定期收益。
我们并不反对在特别情况下承担额外风险，但要考虑什么额外风险值得承担。
目前，全球大约有13万亿元的债券利率为负。而且，欧洲有越来越多高风险、所谓“高收益”或垃圾债券是负收益率的。很多投资者会问：为什么将来取回的金钱少了，还要向公司提供借贷，并承担信贷风险？他们的疑虑是可以理解的。
这类债券与美国政府债券的收益差距不算太小，不像很多高风险、越来越昂贵的企业债券。此类资产非常多元化，没有单一国家的债券占大部分的情况。
以前曾经出现过类似的情况，即政府债券收益率下跌，可能会促使投资者承担更多的风险，以锁定相对高水平的收益率。
这本身不是坏事，因为投资者最终会因承担额外风险而获得回报。不过，并非所有风险都是一样，有些则是陷阱处处，尤其是当经济周期接近结束时。
可以承担货币风险，一般做法是增加以基础货币以外计价的债券。如果美元在未来数月走弱，采取这种策略也理所当然。然而，外汇投资会令债券配置极为波动，这点我们需要提高警觉。所以，投资者必须谨慎而行，在美元弱势已成定局时才考虑这个风险。
就以美元为主、寻找定期收益的投资者为例子。美国政府债券（被认为是全球其中一项最安全的投资）的收益率今年大跌，投资者需要考虑是否值得承担额外风险来维持特定水平的收益率，或只是将收益率预期降低，与市场一致。大家要明白，这个世界没有免费午餐，不能得一想二。
在合理情况内，这种策略或许富有成效。正如我们其后所述，新兴市场美元政府债券具备价值，然而，这种策略使用宜审慎。在目前经济周期的末段，增加过多质素极低的企业债券未必奏效。
