股市双城记

但从短期而言，本地股市的投资者要参与中国的经济发展，或许还是要通过香港。虽然香港股市已经刷新10年的纪录，但市场情绪还是相当亢奋。

香港交易所不久前宣布修改条例，允许上市公司采用两级投票制（dual-class shares）或俗称“同股不同权”制度，以吸引更多科技企业上市。这个制度让创始股东有更大的投票权，从而确保他们在公司上市后继续保有控制权。

从发展趋势来看，香港在争取企业上市方面，还是占尽优势。无论是上市公司的数目、市值或成交额，香港股市的规模都比本地股市大。这也吸引了本地股市的一些公司，撤离新加坡到香港或分拆子公司到香港上市。此外，也有一些公司到香港两地上市。

在港交所挂牌的公司超过2000家，而本地股市则只有约750家；本地股市的总市值约1万亿新元，而香港股市则超过36万亿港元（或6万亿新元）。上个星期五，本地股市全天的成交额是12亿新元，而香港则高达1808亿港元（或302亿新元）。

有分析师认为，衡量上海股市的上证指数目前是3558点，远低过2007年10月创下的6092点以及2015年6月的5160点。由于中国经济还是相当强劲，因此市场认为上海股市还有补涨的空间，从而带动香港股市的H股（在香港上市的中国注册企业）。

每当人们提起新加坡与香港的互动，总爱以“双城记”来形容两者的共同点以及竞争关系。这两个城市都曾经是英国的殖民地，承续英国的典章制度；它们都是金融中心，并以华人居多。但由于地缘政治以及历史的关系，它们在经济发展上各有优势与劣势。

在本地股市投资龙筹股受伤的股民，若要涉足香港股市，或许应留意市值大的蓝筹股，尤其是有政府后台的国营企业。

在全球金融中心的排名中，新加坡超越香港。但以股市而言，新加坡则落后于香港。

随着中国开放金融市场，在理论上AH股的价差会逐步收窄，从而推动H股的价格上扬。当然，这还要看两地股市对个别股的供需以及AH股互换的难度。

此外，在港交所的“三条腿走路”发展策略中，它也将进一步发展衍生产品市场。新加坡率先推出新加坡交易所富时中国A50指数期货，在中国股市波动激烈时，这个指数交易异常活跃，而港交所表示正在研究推出A股市场衍生产品。

香港股市有中国大陆广大腹地的优势，成为中国投资的平台。沪港通及深港通让中国的富裕人士，得以南下投资香港股市的部分股票，而香港及海外投资者则可通过香港股市北上涉足上海与深圳股市。去年，南北向的交总额分别达2.27万亿人民币以及2.26万亿港元。

目前，在上海及香港两地上市的A股及H股，虽然是同一家企业，但有不少A股的股价远高过H股。换句话说，A股有溢价，或H股有折扣。恒生AH股溢价指数显示，目前A股总体上比H股高出28％。

香港与新加坡先后决定允许同股不同权的制度，便是顺应这个发展趋势，以争取如阿里巴巴这类科技企业落户。在2014年，香港还不允许同股不同权制度，阿里巴巴最终选择到美国上市。

在一国两制下，大型的中国国营企业大多在香港上市。这些企业的规模与市值都很大，并有国家财政的后盾，因此是投资基金的首选。

在颠覆科技的时代，中国出现了一些大型的民营科技企业。这些企业在选择上市地点时，不需要有政治的考虑。因此，它们成为各大股市争取的对象。

去年底，港交所在新加坡开设第一个海外办事处，以通过新加坡扩展东南亚的业务，而吸引公司到香港上市相信是这策略的一环。

紧接着，新加坡交易所也做出同样的宣布。新交所首席执行长罗文才透露，今年6月后本地股市将有望迎来第一个以这个方式上市的公司。

反观本地股市，在100多家中资企业中，绝大部分是小型的民营企业。过去几年，本地股市的龙筹股企业丑闻连绵不断，事出有因。

从长远而言，本地股市或许能在中国推展“一带一路”战略过程中，吸引到较多市值大的中国企业到此上市，包括国营企业及科技公司。