另一方面，相对于美债而言，由于是负利率的状态比较稳定，欧元区部分国家如意大利、西班牙、葡萄牙和希腊的债券会形成正向回报；另外，受益于通胀的显微上行，日本10年期国债收益率将小幅上升至0.05%。
股票市场：既然美联储降息力度非常有限，同时债券回购计划也不会轻易地加码，货币政策给股市输入的增量流动性也就不会十分丰富，而且攀越到历史最高点的美股，也的确存在休整的可能性。同时更为重要的是，标准普尔500指数的远期市盈率，已在2019年从15倍升至19倍，2020年的收益增长曲线不太可能出现陡峭上升的趋势。因此，未来一年美股上行空间将会受到压制。
其实，除了与地缘政治存在着十分敏感的关系外，国际金融市场还主要受到自身供求、经济增长、货币政策等三大关键因素的搅动与牵引，而且因缘要素对金融品价格的作用存在着此消彼长的关系。
同样，中国经济在全球经济的占比已经上升到16%，其最终经济增长状况以及相应的采购需求，都必然对大宗商品市场形成不小的影响。基于这样的分析基调，我们可以对2020年全球金融市场的产品行情作出较为清晰的定位与区隔。
一方面，因为经济状况并没有衰退的迹象，美国10年期国债收益率预计会持续在1.5%之上，乐观情况下也不排除会产生一些新的动能将其推高至2.25%以上。正是由于债券利率出现温和地上涨，2020年美债市场或者会出现如同高盛所言的“婴儿熊市”。
另外，对于单一金融产品价格的影响，因缘要素的作用也不是绝对的。比如经济增长可以提振上市公司业绩，但同时对通胀管理的目标控制又会引来货币政策的收紧，从而反压股市。还须特别指出的是，相对于地缘政治并不会对金融品走势构成长期影响而言，经济增长与货币政策等所产生的作用力可能会更持久一些。
受到以上系列多头因素的支撑与托举，新一年黄金价格看涨几乎没有任何悬念。按照高盛的预估，2020年金价将攀升至每安士1600美元，创出过去七年来的最高历史纪录，甚至接下来人们要做好准备迎接黄金突破每安士2000美元的时代到来。
按照国际货币基金组织的预测，今年美国经济将增长2.1%，比前一年度减速0.3个百分点；同时，美联储在最新的议息会议声明中，确立了2020年维持利率不变的政策基调。综合评判，美联储宽松货币政策其实并没有转向，而且只要经济增长需要，不排除美联储还会进一步加大货币政策的宽松筹码；而另一个可能出现的客观事实是，即便是美国经济出现减速，预料也不会有大的滑落风险。
债券市场：过去一年债券价格上涨主要是负利率的盛行，而当新的一年货币利率上行与下行幅度都锁定在一定幅度范围内，债券自然就不可能像前一年度那样，为投资者提供不错的回报。
另外，在全球总需求疲弱、工业生产放缓的大背景下，煤炭、天然气等能源类商品的价格中枢也难以上升，其中彭博大宗商品指数预计会下跌6%左右。
（作者是中国市场学会理事，广东外语外贸大学经济学教授，研究生导师）
因此，鉴于全球石油供给侧表现为明显的“一增一减”的博弈，IMF预计2020年原油价格为每桶57.9美元，同比略下降，同时穆迪预计2020年WTI（西得克萨斯轻质原油）原油价格在每桶50至70美元区间，布伦特原油价格保持在每桶55至75美元之间，也较前一年出现小幅回落。
新的一年刚到，美国与伊朗的冲突便快速升温。作为2020年飞出的首只“黑天鹅”，美伊对抗在将石油与黄金价格推到全新价格高位的同时，也令全球资本市场心惊胆跳，不仅海外地区股市出现暴跌，美日欧三大股指也接连大幅收阴，同时10年期和30年期美债收益率也不约而同地连续走低。
按照惯常认知逻辑，美国经济与美联储货币政策是影响全球金融市场的最主要力量。这种推理目前应当依然成立，毕竟美国经济圈占了全球经济24.2%的权重，同时美元在全球外汇储备中的占比高达61.8%，在国际支付中的市场份额超过40%，并且全球美元债券占比也高达62.2%。
原油市场：美国与全球经济增长的进一步放缓，客观上压制了对原油的需求，而为了维护油价，石油输出国组织已经在2019年年底深化了减产方式，即在现有基础上每日再增加50万桶至每日170万桶，同时沙特承诺每日额外减产40万桶。但即便如此，国际能源署（IEA）依然悲观地认为，2020年原油市场也会每日过剩70万桶。
不过，受到经济基本面依旧比较健康的支撑，美股在短期内不会出现由牛转熊的可能，在新的一年首个交易日已经升至新的历史高点后，不排除还有登高的可能。同时即便是未来下行跌宕，幅度也不可能超过2%。
之所以如此，IEA预计，2020年非石油输出国组织原油新增产能将达到每日230万桶，除了美国2020年有望有史以来首次成为年度原油和燃料的净出口国（净出口量预计达每日57万桶），巴西、挪威北海等地的油田，正在逐步影响全球能源供应版图。
当然，由于未来一年区内通胀情势将进一步得到改善，同时宽松货币与积极财政政策也将对宏观经济起到一定的提振作用，欧元与日元的表现可能比美元要略胜一筹。但受到美元下行空间有限的约束，欧元与日元上行的力度也不会十分强烈，2020年年底欧元兑美元和美元兑日元，将会分别来到前一年1.57和112.4的最高点，上涨幅度分别各约在3.0%和2.0%左右；至于新兴市场货币，除了中国等少数国家外，整体仍将处于弱势盘整状态，且不排除土耳其里拉、阿根廷比索以及印尼盾等一些高风险货币出现大幅波动的可能。
与黄金一样，白银也是2020年一个颇具上涨潜力的贵金属品种，最低支撑位在每安士15至16美元，同时有很大概率振荡上行并突破每安士20美元的阶段性纪录。
拿经济增长来说，经济繁荣可以增加对大宗商品的需求，但同时基于对经济可能过热的担忧又会紧缩货币政策，这样反过来就打压美元；同样，地缘政治尽管令投资者对权益类产品避之唯恐不及，但同时让市场对黄金等风险类产品趋之若鹜。
不过，非美经济力量尤其是欧元区、中国以及日本等三大核心经济体对全球金融市场的影响已经越来越显著。拿欧元区来说，由于经济体量的决定，欧元在美元指数中的权重占比超过了57%。显然，欧元稍一风吹草动，美元就会应声而变；而只要美元出现异动，其他非美货币以及金融产品都会发生不同程度的反应。
黄金与白银市场：一方面，美元上行动能不足，美股和美债也难以打开足量的盈利空间；同时中东地区冲突、美国大选等地缘政治风险不断叠加。另一方面，全球数十个国家的中央银行在2020年还会继续增持黄金，并且总价值为3.45万亿美元的私人黄金持有量，仅占全球未偿还债务的1.3%，黄金投资还有很大的扩展空间。
而不得不承认的是，全球主要经济体货币政策都处于宽松周期，非美货币也存在下行的可能；同时，美国经济的下蹲深度也不会大于非美国家，尤其日本与欧元区等主要经济体，更何况前者的经济韧性也要强于后者。因此，只要美国经济不出现失速，美元中枢的下移空间就非常有限，同时上行力度也不会十分凌厉。
与美股年度呈现低迷态势有所不同，欧股与日本股市会出现相对较好的年度表现，同时美元走强的趋势被抑制，也有利于资金朝着新兴市场配置，因此2020年新兴市场国家的股市表现将总体上好于前一年。
汇率市场：因本国经济增长放缓以及美联储尚存降息的可能，理论上美元存在着贬值趋势，而且自金融危机以来美元已经上涨了10年，也有着高位回落的基本逻辑。但是，2020年美联储的降息，一定不会像过去一年中那样频繁，最多也只有一次的降息动作，由此对美元产生的下拉影响几乎可以忽略不计。
