更具讽刺意味的是，中国最近一次汇率贬值，是因为新一轮的美国贸易保护主义以及中国停止干预汇率，也就是说，是因停止支撑汇率所造成的。
而特朗普推文中所称的对华贸易战“不仅效果好，而且很容易打赢”，实际却进入了一个更危险的新阶段，造成市场动荡和新的冷战威胁。
正如欧洲所知，就连采用诸如量化宽松等全新工具也无法产生什么影响。事实上，由于会对银行资产负债表并进而对贷款产生负面冲击，此前若干国家正在尝试的负利率政策，可能反而会削弱经济状况。
低利率的确会导致低汇率。事实上，这或许已经成为今天美联储政策作用的主要渠道。但这难道不恰恰是特朗普政府对中国提出严厉批评的“竞争性货币贬值”做法？而且，可以预见，此后其他国家将纷纷降低汇率，这意味着美国通过汇率效应所取得的任何利益，都将是短暂的。
美国理应处于繁荣期，过去三年来采取了三项规模庞大的财政刺激举措。2017年减税主要惠及亿万富翁和企业，结果导致增加了约1.5亿至2万亿美元的十年期赤字。过去两年来近3000亿美元的支出增加避免了2018年的政府关门，而7月底，一项避免再次关门的新协议，再次增加了3200亿美元的支出。如果每年需要万亿美元的财政赤字才能保持美国经济的良好发展，当形势不那么乐观时，又需要采取什么样的举措？
在美国总统特朗普打造的新世界里，一个冲击紧接着另一个冲击，从来没有时间仔细思考正在轰炸我们的事件的完整含义。
一方面，美联储的举措几乎没有什么意义：25个基点的利率变化能产生的影响非常有限。认为美联储可以通过精心调整利率来微调经济的想法，现在应当早已无人相信，虽然这种想法能够为美联储的观察者提供娱乐，并且为金融记者提供就业岗位。
特朗普承诺要降低贸易逆差，但他缺乏对经济的深刻理解，就像多数经济学家所预测的那样，已经导致贸易逆差增加。尽管特朗普经济管理不善并试图压低美元汇率以及美联储降低利率，但其政策导致美元保持坚挺，从而阻碍出口并鼓励进口。经济学家一直试图向他解释，贸易协定可能会影响美国的采购国和出售国，但却无法对整体赤字的规模造成影响。
但另一方面，美联储的行动很能说明问题。美国经济本应“伟大”。其3.7%的失业率和第一季3.1%的增长率，本应成为发达国家羡慕的对象。但深入了解一下，就足够令人担心了。第二季经济增长骤降至2.1%。7月制造业平均工作时数降至2011年来的最低水平。实际工资仅比10年前大衰退爆发前的水平略高，实际投资占国内生产总值的百分比，远低于20世纪90年代末的水平，尽管减税政策据称旨在刺激企业支出，但却主要被用于支撑股票回购操作。
美国经济并没有为绝大多数美国民众服务，近几十年来公众收入一直停滞不前，或者更糟。上述不利趋势反映在预期寿命的下降。特朗普税收法案通过加剧基础设施老化问题、削弱进步州支持教育的能力、剥夺成百上千万人的医疗保险，并且在充分落实后，导致中等收入民众的税收增加，恶化其所处困境并导致局面进一步恶化。
版权所有：Project Syndicate, 2019
在上述和其他许多领域，从汇率到枪支管控，特朗普只相信那些他想要相信的，从而让那些最脆弱的人付出代价。
英文原题：Trump's Deficit Economy
如果将利率从5.25%骤降至基本为零，对2008年至2009年的美国经济基本没有产生什么影响，那么我们为什么应当相信降息0.25%所产生的效果可以被观察到？大企业仍在囤积现金：阻止他们投资的并不是流动性的缺乏。
很早以前，约翰·梅纳德·凯恩斯就已经认识到，虽然货币政策的突然收紧和信贷供应量的限制，可以减缓经济发展，但当经济疲软时，放松政策的影响可能是微乎其微的。
7月下旬，美国联邦储备局逆转了其将利率恢复到更为正常水平的政策，此时，在大衰退（编按：指2008年金融危机）爆发后，美国已经经历了10年的超低利率。之后，美国在不到24小时的时间里又发生了两起大规模枪击事件，导致今年枪击案的总数达到255起，也就是每天超过一起。
自下而上的再分配——这不仅是特朗普总统任期的标志，而且也是前任共和党政府总统任期的标志——减少总需求，因为那些身处下层的人所花费的收入比率比上层人士要高。即使面向企业和亿万富翁大规模提供赠予，也无法抵消对经济的影响。而巨额特朗普财政赤字导致了远大于奥巴马时期的巨额贸易赤字，因为美国不得不进口资本来填补国内储蓄和投资之间的缺口。
作者Joseph E. Stiglitz是诺贝尔经济学奖得主，哥伦比亚大学教授及罗斯福研究所首席经济学家，最新著作是《民众、权利和利润：不满时代的进步资本主义》（People, Power, and Profits: Progressive Capitalism for an Age of Discontent）。
