股市的表现与经济脱钩，主要原因可归纳为四个：一是宽松的货币政策与庞大的财政援助配套；二是对疫苗问世以及经济复苏的憧憬；三是在疫情中受惠的科技股强劲的表现；四是对地缘政治冲突趋缓的期待，尤其是后特朗普时代的中美关系。
市场充裕的流动性，推动股市从低点迅速反弹。然而，全球政府在疫情期间的大量投入，也导致巨额的财政赤字及债务。
然而，全球疫情并没有因疫苗面世而减缓。冠病病毒毒株变种，为经济复苏带来变数。此外，即使今年全球的经济能取得增长，它也不太可能回到疫情前的水平。在过去两个多月，股市已为经济复苏部署，并反映在板块的轮动上。疫情若持续恶化，股市可能会对不同的板块重新定价。
世界卫生组织在3月11日确定冠病疫情为瘟疫后，全球多个地方开始收紧边境管制与人流限制措施。然而，美国股市经过3月份短暂的暴跌后，很快就恢复元气。道琼斯工商指数以及标准普尔500指数都以历史新高的点位结束2020年，而纳斯达克指数则在去年12月28日创下历史新高。去年全年，它们分别上涨了7%、16%以及44%。
这四个推动力很可能继续牵动2021年股市的发展。然而，它们如何演变以及它们之间的互动关系，目前的能见度还很低。这些已知的未知，成为了今年股市的风险因素。
第四，拜登在美国总统选举击败特朗普，刺激股市上涨。拜登的外交经验丰富，市场期待他的上任能缓和中美的紧张关系。然而，美国视中国为战略对手，已经是两党的共识。特朗普选择单挑中国，而拜登则表示要联合其他民主国家共同抗衡中国。因此，中美关系将继续影响股市的投资情绪。
全球政府为市场强力注入流动性及疫苗问世，为经济复苏带来希望，而股市的投资情绪也相当高昂。但是美国的冠病累计病例已突破2000万起，而全球多个地方也重新实施封锁措施，这为经济复苏与股市带来许多不确定因素。在流动性驱动的股市，投资者或许应留意公共财政在为市场持续灌水的能力以及资金的流向。
其次，疫苗的面世，为经济复苏带来一线曙光。由于去年全球经济陷入衰退，在基数低的情况下，今年的经济有望取得增长。因此，在流动性充裕与对经济复苏的期待下，即使冠病病例在多个国家持续增加，但是前瞻性的股市先行把经济复苏反映在股价上。疫苗在两个月前面世的消息，将美国股市推向历史新高。本地股市也在去年11月份创下2009年5月以来的最大单月涨幅。
应留意公共财政 持续灌水能力及资金流向
然而，全球的科技巨头已经达到大到不能倒的地步，加上它们赢者通吃的本性，引起全球监管者的关注。科技公司正面临监管者的反垄断压力。另一方面，中美的科技战也把科技公司推向风口浪尖上。蚂蚁集团上市计划搁浅、面簿与谷歌面对反垄断诉讼，预示科技股在今年可能面对更大的监管风险。
不过，全球股市在去年3月份狂跌后，却很快地出现V字型的强力反弹。引领全球的美国股市在3月9日出现去年的第一个“黑色星期一”，接着在3月16日经历第二个“黑色星期一”，并在3月19日的“黑色星期四”再度暴跌，最后在3月23日触底。在短短的22个交易日，标准普尔500指数从2月19日的高位下跌了34%。
第三，疫情下的宅经济以及数码经济的发展，进一步推高科技股的估值。去年股市的上涨，主要是由科技股带动。反映科技股的纳斯达克指数，去年上涨了44%。新加坡股市去年是本区域表现最差的一个，海峡时报指数下跌近12%，其中一个原因是它缺乏市值大的科技股。
全球债务激增播下金融风险的种子，并限制公共财政的政策空间。全球政府不太可能在今年推出类似去年的财政援助规模。因此，疫情若在今年持续恶化，股市或许会面临流动性突然紧缩的风险。
国际货币基金组织指出，截至2020年9月，全球政府为了应对疫情而推出的财政措施，总规模达到11.7万亿美元，约占全球国内生产总值的12%。同期，全球主要央行也在市场注入7.5万亿美元。
首先，为了纾缓疫情对经济的冲击，各大经济体纷纷降息，并通过量化宽松措施或俗称的“印钞票”，为市场注入流动性。它们也推出庞大的财政援助配套，直接把钱送入企业与个人手中，而财政援助配套的规模之大，是前所未有的。
国际金融协会（IIF）指出，去年头九个月的全球债务增加超过15万亿美元，总额达272万亿美元。它估计，到了去年底，全球债务达277万亿美元，占全球国内生产总值的365%。其中，美国的债务从2019年的71万亿美元增加至去年的80万亿美元。它警告，全球经济的债务规模扩大，一旦削减债务将对经济活动产生不利的影响。
岁月匆匆，2020年在冠病疫情笼罩下走过了惊险的路程。疫情影响了全球供应链，而边境管制与人流限制措施也使全球经济陷入衰退。与2003年沙斯疫情不同，冠病疫情传播速度非常快，而且一波又一波地蔓延。经济师较早前根据沙斯发展历程而推论的V字型经济反弹，并没有如愿以偿。
