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发展商的交易价普遍比重估净资产值低55%，比10年的平均折扣低一个标准差。尽管估值便宜，但陈润雄认为，房地产下行周期缺乏“重新评级”的推动力，近期内估值会保持低迷。
其他房地产股中，凯德投资（CapitaLand Investment）跌0.33%，国浩房地产（GuocoLand）跌1.97%。
摩根士丹利预计明年本地私宅价格下跌3%，本地楼市进入下行周期。
供应方面，政府推出更多地段增加市场供应，今年全年正选名单的总供应是10年来的新高，售地价格出现放缓的迹象，和去年相比，相近地段的地价低了10%。由于这些地段的新项目明年推出，到时私宅单位价格可能较低，拉低整体的价格指数水平。
摩根士丹利指出，多个因素导致房地产的需求下滑。高额的印花税让外国买家却步，进入私宅市场的组屋提升者减少，加上租金市场明年走软，投资者也放慢了步伐。
我国房价涨势放慢，有分析师预计明年本地私宅价格会下跌3%，不看好本地发展商股。受访分析师普遍认为，虽然发展商股估值吸引人，但短期内缺乏利好因素。
根据报告，本地发展商的市值过去七年最多缩水一半，股价目前交易水平比重估净资产值（RNAV）低了60%，“这是重大危机期间的估值水平”。报告说：“这不只是今年房价增幅放慢所致，也是因为一直来的监管变化提高了房产发展的风险，降低了回报率。”
摩根士丹利（Morgan Stanley）于星期三（11月8日）调低新加坡发展商股的评级和目标价，两只发展商股星期四（9日）应声下跌。
城市发展（CDL）星期四跌2.52%至6.2元，华业集团（UOL）跌2.28%至5.99元，和大盘走势相反。
星展集团研究分析师陈伟祥说，发展商的平均市帐率（P/B）为0.5倍，确实吸引人，但有几个阻力会限制它们在短期的表现，包括经济和房地产业放缓。他认为，在吸引人的估值吸购是好时机，减息会是这个行业的主要推动力。他较看好城市发展和国浩房地产。
分析：明年私宅价格料跌3%
报告说：“新加坡房价在连涨七年后下滑在即。项目发展利润下滑、更高的利息开支，加上指数重新平衡带来的不利影响，发展商的估值折扣会持续。”
摩根士丹利把这两家发展商目标价调低三成。城市发展从8.2元调低至5.7元，华业集团从7.3元调低至5.1元，评级都调低至“减磅”（underweight）。
他最看好凯德投资，它的经常收费业务架构为收入带来稳定性。
辉立证券研究部（Phillip Securities Research）高级投资分析师陈润雄对房地产领域持中立看法。他接受《联合早报》访问时说，今年首九个月的新私宅销售同比下跌16.9%，在房地产降温措施和高房贷利率的冲击下，市场疲弱。
