鲍威尔坦承，激进加息会为企业与家庭带来一些痛苦。但他强调，该局目前的首要任务是维持价格稳定。

联储局在今年6月开始缩表，并宣布从9月开始，每个月削减600亿美元的国债以及350亿美元的房屋抵押债务，从市场抽回流动性。联储局的加息以及缩表对实体经济的冲击，可能在明年逐步显现。过去的经验显示，加息推高企业的借贷成本，促使它们缩小营业规模与开支，导致劳工市场萎缩。此外，营业成本的增加，将转嫁给消费者。

以房贷而言，若利率继续走高，借贷人提早锁定固定利率配套，可减缓利率上升的冲击。但如果在利率见顶的时候锁定固定利率配套，借贷人的利息开支就会比浮动利率来得高。

联储局估算美通胀率 2025年才能压至2％目标

鲍威尔所说的“工作”，是要把通胀率压低至2％。根据该局估算，美国的通胀率要在2025年才能达到这个目标。另一方面，联储局自2020年3月（冠病暴发）至2022年3月（加息周期开始）期间，购买总额高达4万6000亿美元的国债与房屋抵押债券，向市场注入巨额的流动性。这使它的资产达到近9万亿美元的高峰，也是导致通胀高涨的原因之一。

有分析师因此认为，鲍威尔在明年可能又会来一个急转弯（Powell pivot），停止加息或甚至削减利率，以刺激经济增长。

联储局主席鲍威尔强调，该局是根据经济数据如通胀、劳工市场与经济增长来决定加息的幅度与速度。身为中央银行，它的两大使命是保持价格稳定与充分就业。

联储局在9月发布的报告预测，终端利率的中位数在今年底达到4.4％，明年将达4.6％。两个星期前（11月2日），鲍威尔在记者会上指出，终端利率水平将高于此前预期，历史强烈警示不要过早放松政策。他说：“我们将保持政策方针，直到工作完成。”

今年3月以来，美国联邦储备局六次加息，基准利率总共上涨375个基点（或3.75个百分点），达到14年来的最高水平。在最近的四次加息，每一次的利率调高75个基点之多。

上星期四（11月10日），美国劳工统计局发布的10月份总体通胀率终于跌破八，达7.7％，低于市场的预测。在数据公布后，市场憧憬美国的通胀率即将见顶，美联储的加息步伐即将放缓，推动了全球股市强力反弹。在利率上涨周期受惠的美元汇率与债券收益率，也同步回调。　通胀与利率是否见顶，众说纷纭。有分析师指出，上个星期市场对“虚假的黎明”，作出“过度的反应”。但也有分析师认为，联储局激进加息已经使经济出现衰退的苗头，它不可能坐视不理，把经济搞死。另有一些分析师甚至认为，联储局可能在明年底或后年初开始减息。

联储局此次激进加息，主要是抑制高涨的通货膨胀。今年1月，美国总体通胀率达7.5％。到了6月份，它上升至9.1％，创下40年来的最高水平。从7月至9月，总体通胀率都超过8％。居高不下的通胀促使利率攀升，加剧市场的焦虑。

科技巨头及银行裁员潮 是经济滞涨不祥预兆

同样的，对利率敏感的企业如房地产投资信托，大多通过锁定利率或对冲，减缓利率上涨的冲击。然而，锁定利率与对冲都必须支付一定的开支。它们面对房贷借贷人相同的抉择。

不论通胀或利率是否已经见顶，此次加息周期的速度与幅度快而大，对于过去10多年来享有低利率的企业与借贷人而言，是个痛苦的调适过程。有些企业或借贷人恐怕会因此而不支倒地。

与上一轮的加息周期比较，这一轮的加息速度与幅度堪称激进。在2015年底至2018年的利率上涨周期内，美联储加息九次，每次只是25个基点，在三年多内只累积上涨225个基点。

利率走势的不确定性，使企业与个人在财务规划上，面对困难的抉择。最近，本地银行竞相调高利率，吸引存款。政府推出的国库券（T- bills）以及储蓄债券（SSB）的债息率也节节攀升。一些在较早前投入银行定期存款或是投资于国库券与储蓄债券者，比后来者少赚点利息，感叹不已。相对来说，这是愉快的问题，毕竟利率提高对存款者有利，差别只是少赚或多赚而已。但借贷人或企业对利率走势的判断错误，将蒙受亏损。

全球主要央行同步加息以及推行紧缩政策，加剧全球经济在明年陷入衰退或甚至滞涨（经济衰退与通胀并存）的风险。最近，美国科技巨头以及银行纷纷裁员，可说是不祥的预兆。

总体上，企业的借贷成本开始提高。例如，ESR乐高房地产投资信托（ESR-Logos REIT）在2017年发行的1亿5000万元永久债券，债率息是4.6％。它在今年11月3日第一个可赎回日决定不赎回债券，债息率提高至6.632％，增加了200多个基点。在利率走势不确定的情况下，一些上市公司以更高的债息率，延长债券的期限。但也有资金较充裕的公司，提早赎回债券。

利率上涨滞后效应 或在明年全面显现

传慎控股（Tuan Sing）最近向债券持有人献议，提早赎回2024年到期的债券。它指出，由于经济前景不明朗，加上建筑与融资成本上升，公司决定推迟一些发展项目，提早赎回债券是为了更好地管理融资成本。

企业借贷成本提高 一些公司提早赎回债券

联储局根据数据（data dependent）决定加息步伐，常被批评为反应过慢。去年上半年，鲍威尔坚持通胀只是暂时的现象，因此继续维持宽松货币政策以保就业。然而，通胀急速上升，导致联储局急转弯，启动了新一轮的加息周期，并缩小资产负债表（缩表），推行紧缩的货币政策。