直接投资商品实体

随着冠病疫情逐渐受控，全球经济恢复增长，加上供应短缺推动多个大宗商品价格上涨，数个商品价格涨至多年来的新高。投资者能否从商品的涨势中获益？是否该考虑把商品领域的投资纳入投资组合？

王敏豪说，商品主要以期货和期权的形式进行交易。有经纪公司提供差价合约（CFD），但只鼓励用于短期交易。

他说，年轻投资者通常承担更高的风险，可投资商品等周期行业，但他们往往不知如何执行合理的投资策略，可通过智能投资顾问平台获得商品领域的曝险。“商品的表现与股票和固定收益的相关性很低，这减少了投资组合的波动性，提供多元化。”

投资商品领域曝险的股票或债券

盛宝金融（Saxo Capital）亚太地区私人客户部门新加坡销售总监韩世琦接受《联合早报》访问时说，商品交易可以追溯到几个世纪前，在股票和债券普及之前，它是最古老的投资方式之一。商品是经济的最基本组成部分，连接着世界各地的文化、物品和人民。

此外华素梅农指出，中国对商品市场的影响重大，因为中国是许多商品的主要用户，如果中国政府认为商品市场有太多投机、价格上涨过快，对中国不利，它可以遏制投机来抑制价格。

期货的流动性因产品而异，但一般临近到期时流动性迅速下跌，意味着投资者可能无法以合理的价格交易。

追踪24个交易所挂牌商品期货合约的标普高盛商品指数（GSCI），今年来攀升25％，7月时涨幅一度高达33%。

韩世琦说，业主和机构是市场中最常见的参与者。制造商和服务提供商在生产过程中依赖某种商品，可以通过商品期货市场，减少因价格变化而遭受经济损失的风险，如航空公司会购买燃油期货，饮料制造商交易牛奶、椰子粉等期货。对于散户投资者来说，可通过交易期货合约参与商品市场，无须参与商业运作，分析起来也相对容易。

期货合约的买方承担在合约到期时购买和接收相关商品的义务，而期货合约的卖方则承担在到期日提供和交付相关商品的义务。

一些金融机构提供商品曝险的结构产品，在投资之前须要了解细节，否则可能适得其反。

缺点是物流和储存，对于不从事相关业务的个人投资者来说，投资实物商品通常需要花费太多精力。

因此商品资产类别不可一概而论，各个细分市场的基本驱动力不同，个别商品的投资主张也不同，需要分别评估。

农产品的价格往往受天气和收获因素影响，这两者都与供求因素密切相关。例如，巴西最近的天气冲击，即霜冻后的干燥天气，会损害咖啡和甘蔗的作物，从而推高了价格。

■ 农业产品（软商品）：咖啡、玉米、小麦、大豆、棉花和木材等农作物

这是传统的投资方式，大多数乐龄人士喜欢投资实物黄金或白银。韩世琦指出，它的优点是不必通过经纪人或银行，在不想持有时可卖出。无论价值如何波动，都可以亲眼看到和触摸到资产，让人感到安心。

瑞士银行外汇和大宗商品策略师乔登（Wayne Gordon）说，购买生产、加工或运输商品的公司股权或债券是另一个途径，例如投资石油公司的股权。

她说：“投资商品可以为投资者提供多样化的投资，对冲通货膨胀，以及潜在的超额正回报。”

大宗商品往往受政治因素以及该领域领头羊决定的影响。例如，油盟（OPEC）的言行对油价影响巨大，有时油盟的决定背后有沙特阿拉伯等主要参与者的政治动机。美国对伊朗的政治制裁也会影响石油的供应，因为伊朗是主要的石油供应国。

投资者如果具备知识和经验，韩世琦建议可在投资组合中纳入10%至20%的商品，从而获得分散、抗通胀以及潜在增长等优势。

例如受到极端气候的影响，咖啡期货的价格今年来一度大涨超过60％，触及六年半高位。

商品投资可分为硬商品和软商品，硬商品须开采才能获得，软商品是种植或养殖的产品，大致可分为以下四种类型：

华素梅农提醒，商品投资并不适合所有人，“商品价格可能非常不稳定，不适合低风险偏好者。”对于风险承受能力较高的人，商品可作为多元化投资组合的一部分。

通过智能投资顾问平台 执行合理投资策略

期货、差价合约交易、结构型产品

投资商品挂牌基金（ETF）或单位信托

“如果经济增长推动商品需求，使得价格上涨，进而推动通货膨胀上升，商品可以有效对冲通胀。”

■ 牲畜和肉类（软商品）：活牛、牛肉、猪肚和牛奶等

商品交易指的是这些原材料的买卖，有时涉及货物的实际交付和储存。

辉立期货业务发展经理王敏豪提醒说，若通过期货等衍生品交易商品，要注意交易对手风险、到期和流动性风险。期货到期时，投资者可能要展期到下个月，以避免现货月交割结算。

避免过度投资

商品投资途径多

期货合约是在未来某一特定时间，以预先确定的价格购买或出售特定商品资产的法律协议。

鉴于大宗商品在总体上风险较高，投资者应该避免过度投资。商品市场在超级周期可提供超高的收益，但如果曝险太高，价格急剧下滑会带来巨大冲击。例如过去10年的石油价格，从每桶低至十几美元到高至110美元，波动非常大。

然而，也不能笼统地说商品是对冲通胀的好办法。以今年为例，尽管通胀率急剧上升，但截至8月20日黄金价格已下跌6%。这部分是因为经济从大流行中复苏的同时，债券收益率上升，美元走强，利率上升使得黄金的吸引力下降，因为贵金属的收益率为零。另外，黄金以美元计价，美元走强使黄金更昂贵。

政治因素等影响大宗商品

■ 能源产品（硬商品）：原油、天然气无铅汽油、丙烷、乙醇和煤炭等

华素梅农说，需求和供应是商品价格波动的重要考虑因素，估值主要受全球生产、消费模式甚至是纯粹的投机决定影响。

韩世琦说，这是长期投资的散户投资者的最佳选择。商品基金可投资于实物、商品股票或期货合约。通过基金投资商品，投资者可从小处着手，具有成本效益。

华侨银行投资策略执行董事华素梅农发现到，投资者越来越精明，在传统的股票和债券配置之外建立良好的多元化投资组合的趋势越来越明显。

投资商品的途径相当多，除了投资实物外，还包括投资商品领域的股票、交易所挂牌基金、期货等。

由于商品鲜少在同一地点生产和消费，或以原始形态使用，投资加工商和贸易商也是一个途径。

■ 金属（硬商品）：贵金属如金和银，以及工业金属，如铜、铝和钯

投资者必须了解商品的具体风险并进行研究，特别是在投资跟踪特定商品的基金或单位信托时。