第一个方法是对能够租给赞助机构(主要租户)的酒店房地产数量设立顶限。不过,这个方法有缺失。例如对大型赞助机构不利,可能使到有一定规模的REIT因此不选择在新加坡上市。
另外,也可以规定招股书中披露法律意见,肯定保证金的可执行性。
陈文仁并没明说“最近的事件”是什么。但明显的,让人想到美鹰酒店信托(Eagle Hospitality Trust)事件。该信托在美国有18个酒店房地产,但去年至今也是赞助机构的主要租户拖欠巨额保证金和租金,导致所有酒店的主要租约因为主要租户违约而终止,信托如今已停牌。
但最近的事件显示,如果资产是在海外,执行保证金要求时可能遇到问题,因为外国的放贷方法和惯例可能与新加坡不一样。
新加坡交易所正在考虑多种方法,用以控制酒店房地产投资信托(REIT)普遍存在的主要租户集中风险,并且将与业者密切合作寻找最佳方案。
他表明,他只是列出可能的方案,并不是说已经决定采用其中的任何方法。
酒店REIT的赞助机构通常也是信托所拥有酒店房地产的主要租户。这个安排有它的好处,例如信托能获得稳定的租金收入。不过,陈文仁说:“最近的事件显示,这也带来了高度的集中风险。”
第二个方法是收紧对主要租户的规定。例如,确保主要租户拥有足够的财力,以便能够履行义务,有人建议采用信评。“但即使是信评,也已证明并非万无一失。因此我们将倾向考虑其他可测量的方法,以确保租户的财力。”
陈文仁也考虑通过全面披露,来应对这个风险。例如,可能要求主要租户在首次公开售股(IPO)的招股书中全面披露它的财务情况。
其实,集中风险并非新的风险。传统的做法是要求租户提供较高的保证金(security deposit),以便当主要租户违约时,信托仍能够履行财政义务,包括派息给单位持有者,同时寻找新的主要租户。
他说:“不管我们做什么,我们将与你们(指REIT业者)密切合作,以寻找最佳的方案。”
因此,监管公司在考虑采用多种方法,以提高保证金的可执行性(enforceability)。例如,要求保证金由独立于信托和其债主的金融机构收存。此外,规定对租赁文件和放贷合约,进行额外的法律尽职调查,确保信托在最需要的时候能够自由的动用保证金。
新交所监管公司(SGX RegCo)首席执行官陈文仁昨日在新加坡房地产投资信托协会(REITAS)的网络研讨会讲话时,透露了监管公司正在考虑的多种方法。