根据凯发于上个月提出的重组协议，或有负债包括履约保证金（performance bond）、银行担保以及项目因公司清盘而蒙受的损失。

凯发昨天另外透露，马来亚银行已经同意将脱售大泉水电厂（Tuaspring）的截止日期延后至3月31日。

凯发受询时说，已透过财务和法律顾问向优先无抵押债权人传达有关建议。

杰乐说：“我们理解，假设凯发清盘，永久证券和优先股持有人将不会获得任何赔偿。不过，永久证券和优先股持有人要求更公平的对待，以便合理反映当初他们对公司的投资和所投入的信任。”

凯发将4月5日召开会议，让债权人就对重组计划作出表决。

新加坡证券投资者协会（SIAS）对凯发集团（Hyflux）的债务重组计划提出替代方案，建议如果或有索赔（contingent claims）没全部实现，额外所得应该公平分配给永久证券和优先股持有人，减少他们的投资损失。

假设这笔或有索赔完全实现，包括现金和股权，无抵债权人的赔偿比率是24.7％。若完全不实现，其中八成将分配给无抵押债权人。根据华侨银行债券研究部计算，无抵押债权人所获得的赔偿比率因此上升至38％。

根据重组协议，持有总共9亿元永久证券和优先股的投资者，将得回2700万元现金和10.26％凯发股权。以每1000元的本金计算，可得回30.15元现金和价值76.39元的凯发股票，总计106.54元或本金的10.7％。

对于协会的建议，徐姓投资者（50岁）接受《联合早报》采访时说：“凯发会不会接受还是未知数。即使接受了，我还得看看赔偿比率改善多少。”

他建议，假设或有索赔完全不实现，包括三菱重工大约2亿3000万元的或有索赔，都应该按照比例分配给永久证券和优先股持有人。

他指出，目前凯发提出的重组协议，所有可能增加的赔偿全给了无抵押债权人。“这很显然是不公平的，也造成重组的成功率大打折扣。”

另有大约1880万元分配给“项目管理层”（Management Payout Recipients）。杰乐说，由于这组人的身份不详，凯发也未披露，“着实令人感到不安。”

证券投资者协会会长大卫·杰乐（David Gerald）昨天向凯发董事会发出公开信函，为投资散户请命。

杰乐说：“我们认为，永久证券和优先股持有人很可能选择放弃那微不足道的赔偿，对重组协议投下反对票。”如果凯发清盘，无抵押债权人蒙受更高损失。

证券投资者协会要求凯发在3月8日前，对协会提出的替代建议作出回应。