（作者是瑞信亚太区
在发布两个月内，资产负债表外放贷额估计减少人民币1.1万亿元。由于以散户为主的A股缺乏上行所需流动性，市场自然下跌。
虽然规则严格且意义深远，但同时模糊不清，对于如何准确实施所规定的调整在细节上不够具体。
我认为，亚洲近期的两起事件被错误解读了。
我想提醒的是，残余的波动可能会持续，尤其是在通常流动性较低的夏季。
相反，我关注的是市场错位的源头。例如，MSCI中国指数近期的表现，让人对贸易争端推动风险资产走低这一普遍假设产生质疑。
那么，究竟发生了什么事，令亚洲和美国市场似乎均处于两极世界？从MSCI亚洲（不含日本）指数相对于标普指数的表现可以看出，错位情况太明显不过，这一水平在逾20年间从未出现过。
人民币贬值或许反映出政府试图稍微抵消关税对中国贸易条件的影响；但是我并不认同人民币作为武器这一观点。
但是，来自中国的政策支持、低廉的估值，以及我认为中美在中期选举之前谈判解决贸易争端，均为今年下半年股市实现更具弹性的表现奠定了必要基础。
亚洲的风险市场发出金融大灾难即将到来的警告。融合投资者智慧的亚洲股市正在红灯闪烁，警告人们基本面、估值和技术面三方面的碰撞，显示一场金融风暴即将到来，其严重程度与2008年全球金融危机相仿甚至更大。
首席投资总监）
市场前景更趋乐观
这种意外下跌并非指导意见发布的初衷，尤其是风险市场上的下跌。当局发布指导意见加以明确，实际上减少了整个市场的流动性压力，基本与我们期待的一致。新发布的指导意见本质上维持了约束影子银行活动的大方向，但显著放宽了调整的日程表。
亚洲股票的价格表现、资金流指针、估值指标，以及盈利预测修正均难以为继，反映出投资者对市场近期前景的广泛担忧。亚洲风险的恐慌程度超越了全球金融危机时期、甚至2013年沙斯时期，但尚未达到极度恐慌。
中国股市表现不佳的背后有更多因素。国内市场加速下跌以及中国人民银行4月27日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，本质上终止了零售市场的融资融券业务。
从定义上来说，贸易争端主要影响出口型企业，然而，内向型企业也受到同样程度的影响，且程度上并不亚于那些出口型企业。这是为什么？
我认为中国以及更加广泛的亚洲风险将会恢复。这一观点部分来自对“政府支持”的解读，部分则是由于股票风险指标低而便宜，且出现历史性延伸，因此目前市场上行似乎阻力最小。
二、低估了中国去杠杆计划的规模以及对风险资产的影响，尤其是对非标准化理财产品的监管。
到底谁是对的？随着全球经济继上半年的放缓之后重新加速，我认为美国市场所持观点可能比亚洲市场目前盛行的空头观点和悲观论更为准确和现实。而且，欧美和中国消费和资本开支指标的坚实增长也表明，金融市场近期前景更趋于乐观，而非悲观。
面对质疑的不确定性，市场参与者的反应比较合理。由于担心违反中国央行规定，市场参与者几乎全部停止其融资融券活动。
一、高估了中美贸易争端对风险资产近期表现的影响，而美国市场并非如此。
投资理财
不过，世界人口众多及如此富裕的区域此次若金融崩盘，美国市场该如何应对？中美贸易争端，再加上可能引发通胀的中国进口商品关税，是否正在破坏美国市场情绪？答案显然不是。7月标普非必需消费品指数创历史新高；以科技板块为主的纳斯达克指数也创下新高。标普500指数上周也创新高。
简单而言，受大宗商品走弱的支撑，亚洲股市正逐步正确定价，而美国市场对此则毫无察觉；抑或真正的情况恰恰相反，亚洲市场以及更广泛的新兴市场认为这一规模的危机难以想象，而美国市场则正确地忽略这一危机。
过去几个月，政府还做出了其他零星努力来改善市场流动性，包括提升“国家队”(国有金融机构)直接购买国内股票的能力、增加商业银行扩大放贷和增加企业实体所发行债券的投资等。虽然这些均是大规模举措，但在政策层面出现暂停去杠杆的清晰信号之前，近期压力不太可能显著减少。
