储蓄债券收益率与新加坡政府债券（SGS）收益率挂钩。10年期SGS收益率又受美国利率影响。低迷的全球经济和旷日持久的中美贸易冲突，令市场普遍预计美国利率继续走低，SGS和储蓄债券利率也将因此承压。

9月储蓄债券总发行规模是3亿5000万元，认购率仅相当于0.22倍。今年以来发行的九批储蓄债券，有五批认购额低于发行额。相比之下，去年同期仅有两批债券未获超额认购。

不过，在大刮减息风的全球环境下，SGS表现仍然坚挺。彭博社统计显示，获得AAA评级的各国政府10年期债券中，SGS今年来的回报率最高，也是回报率为正的四只政府债券之一。瑞士、德国和丹麦等六个国家的政府债券回报率均为负数。

投资平台FSMOne.com固定收益研究部经理洪崇瑜接受《联合早报》访问时指出，储蓄债券认购额持续下滑，主要是由于短期利率下跌导致。储蓄债券首年利率已从7月份的1.93％跌至8月份的1.68％，下月发行的债券首年利率更降至1.65％，远不如市面上的定期存款利率。

新加坡金融管理局周三（28日）公布9月发行的储蓄债券认购情况，认购总额为7670万元，不仅少于上月的9095万元，也是自2018年1月以来最低。

SGS网站的数据显示，本月以来SGS一年期平均收益率是1.81％，两年期收益率为1.67％，10年期收益率则是1.76％，均低于前一个月。以此推算，10月发行的储蓄债券短期和长期收益率可能进一步下滑。

新加坡储蓄债券（Singapore Savings Bond）认购额再创新低，连续四个月少于发行额。

“机构投资者在最近的避险环境中持续吸购，个人投资者则刚好相反，他们对短期利率变化更为敏感。”

金管局将于下周一（9月2日）公布下一批储蓄债券的利率。

洪崇瑜也说，虽然本地银行尚未调低定存利率，但随着新元掉期利率持续滑落，预计定存利率最终也会下跌。“当这种现象发生时，储蓄债券将更有吸引力。”