考虑到更高的电费成本和利率上涨，我们对信托合并后2023财年和2024财年的每单位派息（DPU）分别为9.98分和10.09分，比合并前分别上调了1.8％和0.9％。

信托合并计划完成后，截至2023财年第一季的零售和办公楼资产组合为167亿元，按照市值，信托是亚洲第七大房地产投资信托。

目标价：2.11元

闭市价：1.71元（-0.58％）

2023财年和2024财年的营收增长，推动因素包括零售业复苏和信托新加坡办公楼和位于上海的展想广场（Sandhill Plaza）取得正面租金调升率等。

我们预计信托的负债率（gearing）会从合并前的33.4％上升至39.8％。

（银河—联昌）

信托通过合并计划在四个新市场拥有资产，包括香港、中国、日本和韩国，让信托得以善用当地专业知识寻找收购机会。

下行风险包括不利的汇率，以及高于预估或低于预估的利率和租金调升率。

丰树泛亚商业信托（Mapletree Pan Asia Commercial Trust）

建议：增持