短期内将拖累    面包物语每股盈利

面包物语昨天下跌1.5分或2.2%，报0.665元。

不过，蔡彦宁指出，面包物语在区域的55家食阁，上半年取得了720万元的税前盈利，因此福将的表现肯定有改善的空间。

口福则攀升0.5分或0.7%，报0.72元。金味股价无起落，报0.225元。

脱售福将的是印度尼西亚力宝集团（Lippo Group）旗下的金利太平洋集团（Auric Pacific Group）。

她保持中立的建议和0.71元的目标价。

收购会让集团的负债率从去年的0.3倍，增加到今年底的0.9倍。

福将仍有改善空间

面包物语以8000万元收购福将食阁（Food Junction），预计会为集团带来更多营收，不过短期内股价会承压。

集团将向竞争局申请批准该收购不违反竞争法令。

她说，由于盈利低，福将的本益比（PE）非常高，但不清楚这是因为一次过的开支还是经营表现差。

兴业证券（RHB）分析师蔡彦宁在报告中指出，和竞争对手相比，这项收购看上去比较昂贵，市账率（PB）为6.7倍，口福（Koufu）和金味（Kimly）的市账率分别是3.7倍和2.8倍。

他也指出，今年上半年福将的盈利似乎出现好转。

根据福将食阁管理公司未审计的财务报表，该公司截至今年6月底的净资产值是1234万元，半年净利为3183元。如果看去年的盈利情况，则是亏损170万元。

根据她的观察，福将去年在世纪广场（Century Square）开了新食阁，今年分别在世界城购物中心（Great World City）和星耀樟宜（Jewel Changi）各开一家，明年计划在马来西亚开多一家，这些新食阁的开业可能会导致起步开支增加。

星展集团研究分析师杨泽明接受《联合早报》访问时指出，虽然这项收购并不能在盈利上有增进效应（earnings accretive），但这让面包物语增强在食阁领域的市场份额，提升竞争力。

面包物语将召开特别股东大会寻求股东批准这项收购，集团主席郭明忠和副主席李丽玲共持有52.54%股权，已提供不可撤销的承诺投赞成票。同时，力宝那方的主要股东也承诺批准这项收购。

集团在文告中指出，这项收购让集团增添额外的营业收入，通过精简和共享资源，可与集团现有的食阁及餐饮业务达成协同效应。

文告指出，假设收购于2018年1月1日完成，集团2018财年的每股盈利会是2.39分，低于实际的2.70分。同时每股净有形资产值会是15.80分，低于实际的27.81分。

“不过一旦集团能够让原本亏损的食阁开始赚钱，会对集团盈利带来贡献。食阁的固定成本高，一旦营收超过固定成本，利润率的潜力很大。”

短期内这项收购会拖累面包物语的每股盈利，主要是因为利息成本增加。

集团预料通过内部资源和债务为这项收购融资，包括4960万元的债务和3040万元的现金。

集团昨天开市前公布这个消息。