中国今年的航空客运量同比增长8.6％，国际航空客运量同比增长16.6％。所有飞往中国境外的国际航班均需使用进口航油，而只有中国航油可以提供。

我们预料星展集团在2019财年第二季的净利将是14亿5200万元，同比增长9％，环比下滑12％。第一季的净利是因为一般减值准备金被注回（write-back）而受到提振。

建议：买入

星展集团（DBS）

资产质量稳定，我们预料不良贷款率（NPL Ratio）将维持在1.49％。集团对油气业的曝险已拨出充足准备金。特定用途的准备金料将保持在管理层所列出的20至25个基点的范围内。

上海浦东国际机场预计在今年底完成扩建，届时客运量预计大增，而中国航油占33％股权的上海浦东国际机场航油供应公司，可能在2020年至2021年取得超出预期的业务增长。

（大华继显）

公司一直寻找航油发展机会。其零债务与净现金将有利于中国航油进行可增长盈利的资产收购。（兴业证券）

尽管中国航油股价随航油价格走低而下跌，但公司的航油业务主要以量来推动盈利而不是油价。随着人均收入增加和航空基础设施的不断扩大，我们对中国航空客运量的长期增长保持乐观。

中国航油（ChinaAOil）

建议：买入

目标价：30.50元

闭市价：25.78元（+0.7％）

由于房贷利率上扬，我们认为该集团的净利息收益率（NIM）将扩大两个基点。财富管理费因市场情绪疲弱而被波及。

目标价：1.60元

闭市价：1.32元（+0.8％）