成为全球第二大债券市场

潘功胜表示，将继续推进完善各项配套政策安排，为境外投资者提供更加便利的投资环境，而彭博公司副总裁也表示将于3月1日推出两项包含中国债券市场的固定收益指数，旨在吸引境外投资者。

不过，这两个风险都可以通过政策的进一步放松来缓解。先来看汇率风险，目前离岸人民币市场已经发展了较为完善的汇率衍生品市场，可以为投资者提供避险工具，而如果进一步开放境内汇率衍生品市场的话，对于境外投资者有更多选择。

相对于汇率风险，融资成本可能对市场的影响更大。对于境外投资者来说，如何获得人民币是非常重要的一点。受中国加强本外币跨境支付的影响，目前离岸人民币的资金池出现了较大规模的萎缩，这也导致人民币拆借利率以及美元互换人民币的掉期率出现了较大的波动。融资的不确定性打击了境外投资者配置境内债券的意愿。

市场论

很可能在一两年内

但是，外资持有量的增幅却显著落后。中债登的数据显示，截至2016年，银行间债券市场境外托管持债比重约为1.78%，而央行的数据显示，截至2016年，境外机构持有的债券总额大约8500亿元左右，占63.8万亿债券市场比重只有1.3%左右。这个比重较过去几年是下滑的。

中国央行副行长潘功胜上周会见彭博公司副总裁，关于债券市场的开放成为焦点。

央行最新数据显示，截至2016年，中国债券余额已经达到63.8万亿（人民币，下同，13万亿新元），同比增长30.8%，相对于2013年底的30万亿存量翻了一倍有余，这也奠定了中国作为全球第三大债券市场的地位，中国很有可能在未来一两年内，越过日本成为全球第二，亚洲最大的债券市场。

2015年，为了改善境外投资者融资的问题，央行曾允许进入银行间债券市场的境外人民币业务清算行和参加行开展债券回购业务。但是随着人民币波动率大幅提高，央行加强资本管控后，目前这个回购业务名存实亡。如果今明两年可以重启回购业务的话，笔者认为外资参与中国债券市场的兴趣将大幅提高。

自从中国央行在2010年正式允许符合条件的境外机构投资者参与境内银行间债券市场之后，总体来看，笔者认为，外资布局中国债券市场是大势所趋，只是目前汇率风险和融资流动性风险是外资犹豫不前的主要因素。

中国债券市场潜力巨大。政府进一步开放的态度将释放改革红利，并最终提高外资持有量。

央行首席经济师马骏博士上周在新加坡的会议上也表示，外管局正在研究对境外非央行的机构投资者开放境内外汇衍生品市场来对冲汇率风险的具体办法，央行也在研究适当延长银行间债市交易时间以及结算周期等。

华侨银行研究报告