在人民币加入特别提款权（SDR）之后，适逢美元指数连续走强，人民币兑美元出现了连续下跌的走势，如果美联储下一步加息则美元指数上升趋势更为明显，人民币兑美元的下跌走势还将进一步延续，于是人民币贬值论占据主流。

最近，美国财政部的汇率报告没有将中国列为汇率操纵国家，并认为人民币没有大幅贬值基础，这些都绝不是臆想。联系历史上的人民币兑美元走势，可以认为目前人民币兑美元持续下跌，是市场缺乏信心的表现，加之中国9月贸易数据不甚理想，离岸市场和即期汇率都很难迅速树立对人民币汇率的技术信心，还有宏观决策层的宽幅震荡理念，都使人民币下跌的界限很难预测，最终这个宽幅震荡的界限还必然要由市场的走势来确认，而不是依赖理论或计算。

当今世界汇率大幅波动震荡成为常态，英镑暴跌、日元暴涨等，任何一个国家都很难只盯住一种货币，就连盯住美元数十年的沙特也考虑放弃盯住美元，这种时候一篮子货币对汇率就尤其重要，中国作为一个宏观上平衡的大型经济体，不可能只盯住美元，像前几年人民币兑日元暴涨，引发了中国游客赴日购买狂潮。现在人民币兑美元欧元都是直接交易，就连澳元纽元韩元等也是直接交易，一篮子货币涨跌不一才是常态，中国只会扩大货币篮子，绝不会放弃一篮子货币。

从宏观经济的角度来看，则人民币汇率走低将会大幅拉高中国出口，从而引起美欧等国家的不满，这些方面并不支持人民币汇率下跌，但市场的波动是各种因素的综合，人民币继续下跌是可能的。

作者任职于山东省日照市高等职业技术学院，金融市场评论员

目前大家最关心的就是人民币兑美元的持续下跌，这会不会延续成为一种中长期趋势，从而确立人民币的中长期贬值趋势，这是市场最为关注的焦点。

从技术上分析，汇率即使在单边下跌途中也会有反弹，人民币兑美元走势也存在反弹的机会，当前中国经济回暖的趋势尚不明朗，缺乏对中国经济的信心才是最关键的问题。一些国家在美元头寸紧张时，大量以人民币储备兑换美元，包括市场头寸的这些行为，在人民币加入SDR后，这种趋势未有显著改观，无疑是压低人民币汇率的一个普遍现象，这种技术上的下跌，并不代表中长期的贬值趋势，像在欧洲这种现象就不常见，许多国家的人民币储备往往是增长的。

但是从中国经济基本面来看，并不支持人民币持续贬值，人民币也无惧美元指数连续升值，人民币汇率宽幅震荡的新时代或将来临，放宽波动范围来看人民币贬值似乎才更能把握其走势。

总体上而言，人民币技术上的持续下跌，与人民币的强兑换性有很高的关联，任何国家和个人在任何时候，都可以用人民币兑换美元或其他货币来应急，这说明人民币的使用范围在不断扩大，也说明强兑换性必然要走向自由兑换，甚至于目前人民币已经基本可自由兑换，这是技术压力的必然来源。

中国央行行长周小川曾经指出，年轻一代缺乏对汇率波动的了解和准备，隐喻人民币宽幅震荡的时代已经到来。很多人动辄对中国经济产生怀疑，并盲目地购汇保值，一旦人民币兑美元走强，获利抛压就会加大，这些市场行为在技术上对人民币汇率构成的压力，是人民币兑美元持续下跌的重要因素。

从经济贸易的角度分析，美元持续升值有利于人民币走强，最重要的是美元压低人民币汇率后会大幅刺激中国出口，从而积累顺差和人民币反弹的基础条件，这是一枚硬币的正反两面，因此片面地认为人民币兑美元下跌的趋势已经确立还为时尚早，或者说人民币兑美元的单边下跌一定会有界限，且不可持续。

考虑到美元指数从120直至跌破70，那么人民币的宽幅震荡还始终是均衡稳定的，中长期来看，随着世界经济的发展，人民币的震荡幅度也有可能在未来更加扩大。